【佛山陶瓷网】建材板块上涨逻辑深度梳理专题:山重水复疑无路,柳暗花明又一村

    建材板块上涨逻辑深度梳理专题:山重水复疑无路,柳暗花明又一村

新均衡仍在继续,企业业绩表现出较强韧性。

在《18年年度策略:新均衡,新思路》中,我们系统地阐述了在需求增速放缓,供给严控的环境下,行业供需轧差逐步收敛后形成新均衡的格局。此时行业商品价格开始逐步脱离过去的波动规律,走出相对独立的走势,运行中枢逐步上移并呈现驱稳迹象。现阶段宏观需求持续下行,但新均衡仍在持续,行业商品价格表现出较强韧性,从而反应成为行业优质企业在业绩上的韧性。

前期市场对宏观的担忧反映在不断下杀的估值上,基本面实际无忧。

今年以来,去杠杆、贸易战等政策使市场产生宏观经济即将失速的担忧,这种担忧最终表现在上市公司不断下杀的估值上,与历史数次周期底部相比,目前行业享有更低的pe 和更高的pb 反映出板块roe 水平优于历史同类时期。且行业价格和企业业绩韧性十足。

政策微调带来预期修复,低估值兼具安全性和弹性。

从近期政策来看,监管层力求稳中求进,在防风险政策基调不改的前提下,宏观基调从“去杠杆”转向“稳杠杆”,上周末也发布资管新规细则和银行理财新规征求意见稿,同时,国务院常务会议定调下半年的货币政策和财政政策,有助于缓解下半年经济下滑的担忧,稳定市场预期。短期来看,宏观悲观预期短期有望改善,前期板块较低的估值水平实际上对未来可能出现的风险过度反应,政策面修复之后,改善市场悲观预期,低估值迎来修复。